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交易所债券品种创新 满足实体经济融资需求 发布时间:2019-11-05 18:49:00 人气:2590

日前,中国证监会提出了全面深化资本市场改革的12项重点任务。在第三项关键任务中,提到了促进交易所市场债券和资产支持证券的创新。这意味着交易所债券市场和资产支持证券的种类将进一步扩大,这将有助于弥补多层次资本市场体系的不足,促进互联互通,更好地满足实体经济的融资需求。

在债券市场,银行金融机构和交易所债券市场一直处于分离状态。为了防止银行资金非法流入股市,确保金融业的稳定运行,商业银行的债券回购和现金券交易在1997年全部停止,银行间市场从此发展壮大。直到2009年,上市银行才被允许交易现金券。迄今为止,债券市场已经形成了统一的、分层的市场体系,包括商业银行的场内交易市场、场外银行间市场和场外市场。然而,对商业银行12年的限制对债券交易有着根深蒂固的影响,商业银行对交易所债券市场的参与度仍然很低。

一般来说,与银行间债券市场相比,国内交易所债券市场的债券存量较少,资本规模较小,市场交易量较低。根据央行公布的“2018年金融市场运行”数据,2018年银行间债券市场现金交易量为150.7万亿元。交易所债券市场目前的交易量为5.9万亿元,仅占债券市场总交易量的3.77%。这表明国内债券市场仍然以银行间债券交易为主,存在一定的结构性问题,这无形中增加了银行防控风险的难度,同时也不能完全满足部分企业的债券融资需求。

支持交易所市场债券品种的创新将有助于改善上述交易不足和发展不平衡的结构性问题。

资产支持证券是一种创新的金融工具,本质上是为了融资而出售基础资产的未来现金流。所涉及的证券主要分为两类:一类是现有资产或应收账款,称为“现有资产证券化”;第二,未来资产或应收账款被称为“未来现金流证券化”。

从微观角度来看,资产证券化可以在三个方面发挥作用。首先,对于发行人来说,可以盘活资产存量,降低融资成本;其次,在融资信用方面,资产证券化会削弱发行人的主体信用,依赖于基础资产信用;第三,投资者可以获得更低的风险、更高的回报和更广泛的融资渠道。

资产证券化是将基础资产的未来现金流出售给金融机构,对经济发展起着至关重要的作用。债券市场的深度和广度也是衡量金融市场是否发达的重要指标。长期以来,国内金融市场一直以银行信贷间接融资为主。完善的多层次资本市场尚未建立,无法满足不同类型企业的融资需求。这也是科技企业、高增长企业和实体经济融资困难和昂贵的一个重要因素。一个完善的多层次资本市场是为了最大限度地满足不同企业的财务需求。因此,支持交易所市场债券和资产支持证券的品种创新,有利于提高国内实体经济的直接融资能力。此外,多层次资本市场的构建还可以降低银行间融资比例过高等结构性金融风险。

目前,外汇市场上债券和资产支持证券最突出的问题是规模小、深度和广度不够。表面上看,原因是缺乏创新,但核心问题仍然是参与资金不足。因此,要推动外汇市场债券和资产支持证券的创新,关键在于增加资本总量,放松对商业银行和外资机构的限制,改善投资者结构。只要有足够的资本,品种创新就会有源源不断的“活水”,品种创新就会有更大的空间。

(编辑:赵金波)

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