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九泰基金袁多武:以产业投资思路做好科创板研究 发布时间:2019-11-02 20:29:04 人气:4261

周三(9月18日),主板科技股下跌,多数股票继续调整。而不久前,截至今天收盘,科创办的个股走势都有所上升。

此外,上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange月19日宣布,在该板上市的股票数量达到30只后的第11个交易日,该板50个成分的指数正式发布。因此,广发策略认为,假设第30届科技板块企业(天奈科技)顺利上市,预计科技板块50指数将于10月中旬发布。

那么,后续科学创新委员会的哪些板块值得关注?公共基金将采取什么策略投资科学创新委员会?让我们来看看九台基金科技创新投资部投资经理袁大武的观点。

袁大武

复旦大学拥有工业经济学硕士学位。他曾担任中国长江三峡集团公司国际投资部业务总监。他从事清洁能源投资,于2015年加入九台基金管理有限公司。他领导了许多新三板高质量公司的投资、谈判退出和ipo退出。他现任科技创新投资部高端设备行业执行董事。

问:你目前喜欢科学创新委员会的哪些领域?你认为这个领域的前景如何?

科学创新委员会涵盖了大部分高科技领域,我们期望在每个领域都出现一些非常好的企业。从目前的情况来看,科学板集成电路产业可能会得到进一步的发展。现阶段,由于中国缺乏相关的集成电路核心技术,每年从国外进口集成电路要花费数千亿美元,中国是世界上最大的集成电路消费国,因此需求巨大。

为此,国家出台了一系列支持集成电路产业发展的政策,特别是近年来相关产业发展基金的设立。地方政府也出台了一系列集成电路发展规划目标,建立了众多集成电路工业园区,推动整个产业向前发展。

因此,市场资源的自发配置和政府“看得见的手”的力量都非常支持集成电路产业。特别是自中美贸易战以来,市场和政府都意识到自己在现代高科技产业链中的战略地位。

从产业结构来看,虽然目前集成电路领域没有像德州仪器(Texas Instruments)这样的大型集成企业,但在一些细分领域出现了许多优秀甚至国际排名的公司。在未来,我们期望这些企业在这个领域发展成为具有竞争力的大型跨国企业。例如,在集成电路产业链中有专门从事化学机械抛光液和接口存储芯片的企业,在这个行业领域占据重要地位。由于这一领域的进入门槛很高,而且这些企业离消费市场最近,它们不仅可以最大限度地节约成本,还可以更好地挖掘客户需求。因此,它们可能会从全球集成电路产业链向中国大陆转移的浪潮中受益匪浅。从产业生命周期的角度来看,中国集成电路产业目前正处于快速上升的发展趋势。随着本地化和技术变革的发展趋势,人们相信这个行业将迎来春天。

问:作为投资经理,公共基金在选择科学创新委员会股份时主要参考哪些定性或定量标准?

我们在选择科技创新板块个股时,主要遵循自下而上、精心选择的分析标准。它结合定量和定性分析来分析个股的基本面。科学板企业的定性分析有五个要点:第一,企业所在行业的竞争力。即企业的核心技术、市场地位和管理能力。第二,行业发展趋势。判断该行业是否得到政策支持,公司核心产品开发的上限在哪里。第三,分析公司自身的扩张战略,看看公司是否有进一步发展的雄心和动力。第四,公司治理结构。公司治理结构将极大地影响公司价值观。良好的治理结构可以抑制相关的不当行为,约束公司和员工的利益,促进内部信息更加公开透明。第五,公司的成长。例如,企业的生产能力、产品销售的增长率,以及客户的货币兑换率、专利的实现价值、研究成果的商业兑换率等。

定量分析中,还有许多指标也需要观察。

一是财务分析,判断企业资产质量是否健康。

第二是盈利能力,即毛利率、净利率、净资产收益率(roe)、资本收益率(roic)和其他财务指标,特别是roe和roic是关键,代表了投资可以获得多少回报。

第三是增长,如销售增长、每日或每月的客户数量等。

第四是估价分析。由于科学板企业可能还没有盈利,因此对估值模型的分析将更能检验投资机构的愿景。在传统估值方法的基础上,这里的科学创新委员会(Scientific Innovation Board)的估值分析将综合运用市盈率、市净率、市销率、贴现现金流法或企业价值倍数等方法。

问:在过去30年积累的传统股票研究策略中,公共基金能否在科学创新委员会投资中发挥更大作用?

公共基金是中国资本市场首批价值投资者之一。其研究方法和策略注重对企业的基础分析,从定量和定性的角度进行基础分析。科学委员会也是如此,其投资理念是一样的。例如,九台基金是业内第一批设立专门部门研究科技创新委员会的公共基金之一。目前,已实现科技创新板研究产业的全覆盖。此外,九台还成立了一个投资研究团队,该团队具有雄厚的能力,能够根据科学创新委员会的各个子部门对团队运作进行深入研究。这些优势和经验可以极大地帮助组织投资于科学创新委员会。

问:我们注意到,您在从事股权投资研究之前和之后都学习了工业经济学。这些经验对您当前的创新板投资有什么影响?

无论我过去的学习或专业经验如何,我都与“行业”有一定的联系,并深入该行业做相关的研究和投资。这样做的好处是:在投资中,待进入的行业将首先对其发展趋势和当前发展阶段有更深入和形象的了解,以及该行业未来优势企业的竞争力,核心门槛在哪里,以及行业资源整合和集中的关键因素在哪里。

与直接二级市场研究相比,这种产业投资思维模式将对行业和企业有更具体、更深入的理解,这种想法也非常符合科学创新委员会自下而上的选股策略。

风险提示:本文的内容和意见仅供参考,不构成任何投资建议。基金不同于银行储蓄和债券等金融工具,它们可以提供固定的收入预期。购买基金的投资者不仅可以按持股比例分享基金投资产生的收益,还可以承担基金投资造成的损失。投资者应认真阅读基金合同、招股说明书等基金法律文件。基金过去的业绩不能预测其未来的业绩,基金经理管理的其他基金的业绩也不能保证基金的业绩。中国的基金运作时间相对较短,不能反映股票市场发展的各个阶段。

(责任编辑:张明江)

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