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毛利超90%!上千元玻尿酸成本仅十几元 你还要打吗 发布时间:2019-11-01 09:37:45 人气:1462

最近,诸如“1000元透明质酸的成本只有19元”和“女孩注射透明质酸后右眼失明”等新闻话题相继将网上红色产品透明质酸推向公众眼球。人们对美的追求不仅推动了颜悦色价值经济的崛起,也偶然揭露了医疗美容行业的一些市场混乱。可以和茅台的毛利率相比,透明质酸的利润率是多少?背后隐藏着多少风险?透明质酸的毛利润与茅台相当

有两家公司专门生产透明质酸,它们在许多方面有很高的相似性。

华Xi生物与浩海生物科技(06826-香港;;简称:浩海盛科)与香港股市有着深厚的联系。2015年,浩海盛科的“透明质酸第一股”在香港证券交易所上市,发行价格为每股59港元。从那以后已经四年了。截至9月30日,其最新股价为每股37.85港元,最新市值为60.58亿港元。

早在2008年,华西生物的间接控股股东开曼华西就已经登陆香港股市。然而,由于股价低、声誉受损以及上市后业务低迷,该公司于2017年私有化并退市,结束了长达九年的“香港漂移”。

在港股退出市场后,华西生物利用这一政策,迅速将其上市转向科学创新委员会。巧合的是,浩海生物也在为科学创新委员会的上市做准备。

9月29日,浩海柯胜科技发布公告,中国证监会批准其a股发行登记申请。另一家公司华Xi生物公司也于8月30日向中国证监会提交了上市申请,目前正在等待申请结果公布。

同时,由于医疗和美国行业的巨大市场需求,华西生物和浩海生物都迅速发展成为世界领先的透明质酸领导者。

透明质酸,也称为透明质酸,是一种存在于人和动物组织中的天然线性多糖。它具有良好的物理化学性质和保水性、润滑性、粘弹性、生物降解性和生物相容性等生物活性,广泛应用于医药、化妆品和功能性食品领域。

例如,在化妆品领域,一度流行的故宫文学创作产品“故宫口红”因其独特的古代设计和浓厚的文化背景而广受消费者喜爱。故宫唇膏正是华西生物拥有的透明质酸“润白燕”护肤品牌系列。

据华Xi生物招股说明书介绍,公司主要产品——注射用改性透明质酸钠凝胶(如品牌“润白岩”、“润芝”),2018年平均售价为266.95元/毫升,用于面部真皮组织的中深层注射,以矫正中重度鼻唇皱纹。

同样,昊海盛科的知名透明质酸品牌是“海威”和“蓝娇”。其中,第一代透明质酸产品“海威”的主要产品定位是塑形功能,第二代透明质酸产品“蓝娇”的主要产品定位是组织填充功能。这两种产品在产品特性和功效方面形成不同的定位。

2016年至2018年,昊海盛科实现收入8.61亿元(人民币,下同),分别为13.54亿元和15.58亿元,过去三年复合年增长率为34.52%,透明质酸约占20%。同期,公司股东应占净利润分别为3.05亿元、3.72亿元和4.14亿元。

该公司盈利能力的持续提高是由于其在四个主要业务领域的竞争优势:眼科、整形外科和伤口护理、骨科以及防粘连和止血。

浩海柯胜告诉蔡华新闻社,该公司在上述四个领域取得了行业领先优势,2018年市场份额超过46%。该公司是中国第二大外用重组人表皮生长因子生产商,其市场份额在2018年扩大至20.39%。关节腔粘弹性补充产品(包括透明质酸钠注射液和医用壳聚糖)连续5年在中国赢得第一个市场份额。同时,该公司也是中国最大的外科抗粘连剂制造商,2018年市场份额接近50%。

除了整体业务的强大优势之外,昊海盛科的高额利润与透明质酸带来的高额毛利是分不开的。

根据公司招股说明书,2018年透明质酸售价为285.35元,成本为19.22元,毛利率为93.26%,与龙牛谷茅台的毛利率相当。然而,当年产量为103.04万台时,销售量为93.26万台,产销量高达90.50%。

透明质酸利润高、销售好,已成为浩海生物系的“摇钱树”。在经销商和化妆品机构的相关服务带来附加值后,花费数千元生产透明质酸是最正常的。

单单从浩海生化透明质酸产品的单价来看,还是比较低的。从爱美客户来看,2018年公司注射用改性透明质酸钠凝胶的平均售价达到2316.32元/单位。恐怕极高的毛利率已经成为透明质酸行业的普遍现象。高毛利背后的风险是什么?

这么高的毛利率,研发投资是多少?

数据显示,年化生物2016年至2018年的研发成本分别为2400万元、2600万元和5300万元,分别占收入的3.27%、3.17%和4.19%。同期,浩海生物的研发费用分别为4700万元、7600万元和9500万元,分别占收入的5.49%、5.64%和6.12%。

浩海盛科向蔡华社会指出,在透明质酸产品方面,公司拥有从原材料到制剂的整个产业链的研发和生产能力。除了国内首个用于面部皮肤填充的单相交联透明质酸“海威”和拥有独家专利的低温二次交联透明质酸“蓝娇”产品外,公司还在推动线性精密交联水针剂、增强型水针剂、无颗粒线性交联透明质酸钠凝胶、有机交联透明质酸钠凝胶等产品的研发。

然而,从上市的科技创新板企业来看,上半年R&D的平均成本为13%,其中属于同一生物医药板的心脉药的R&D成本为10.99%,微核心生物的R&D成本高达26.90%,显示出科技创新的属性。

相比之下,郝海生科和华西生物在研发方面一直吝啬,但即便如此,他们仍然无法抵御公众对爱美渴望驱动的医疗美容市场的爆炸性增长。

数据显示,中国医疗和美国市场规模从2015年的870亿元增加到2017年的1367亿元,2015年至2017年复合年增长率为23.35%,明显高于全球市场。

加上人均可支配收入的快速增长,购买力的提高和个人求美意识的增强也为未来医疗美容市场的增长提供了支撑。中国工商研究院预测,2020年中国医疗美容市场规模将达到2656亿元,2017-2022年复合年增长率为39.39%。

在该行业高速增长的背后,公众过度依赖透明质酸注射进行整形手术也带来了许多医疗事故。

根据最近的报道,一名19岁女孩出于爱美的愿望注射了透明质酸后右眼失明,从而引发了对医疗和美容行业安全性的质疑。

对此,郝海生科和华西生物均在招股说明书中披露,由于最终产品直接应用于人体,如果公司购买的原材料存在质量问题,或者生产的产品存在质量问题,但公司在生产和产品测试过程中未能发现相关问题并流向市场,消费者可能会在使用后引发过敏或其他不适,不可避免地会发生法律纠纷。

郝海胜科进一步告诉蔡华新闻社,由于市场前景更好,产品毛利水平更高,中长期内将吸引资本流入,市场竞争将会加剧。然而,凭借其极具竞争力的生物医用材料研发、生产和销售平台及其在工艺技术和质量控制方面的综合优势,公司期望未来产品具有领先的技术水平和良好的市场声誉。

资料来源:蔡华学会

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