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低利率环境中险企寻找“平衡术” 发布时间:2019-10-29 11:59:01 人气:1639

在全球市场的低利率环境下,保险业越来越担心“利差损”,进一步圈地,防止利差损。

保险业对利率问题如此敏感的原因与寿险公司的经营模式有关。保险公司的利润来自利差、费用差额和死亡差额。在费用差异相对稳定的情况下,利率差异和死亡差异对中国保险业的经营影响最大。当保险资金的投资回报率高于有效保险合同的平均预定利率时,就会产生利润,否则就会造成损失。

近日,美国联邦公开市场委员会(fomc)决定降息25个基点,将联邦基金利率目标区间降至1.75%至2.00%,这是美联储7月份开始降息以来的第二次降息。今年6月,欧洲央行(European Central Bank)已将包括隔夜存款利率在内的所有三大政策利率下调至-0.1%,成为全球第一家实施负利率政策的主要央行。

据悉,国际清算银行(bis)已发布季度审查报告,称全球负利率问题令人担忧。国际清算银行(Bis)指出,美联储和欧洲央行的宽松政策降低了全球债券收益率,负利率政府债券已经超过17万亿美元,约占全球国内生产总值的20%。

目前,中国债券、另类投资和其他资产的收益率在全球仍处于较高水平。然而,在过去的两年里,世界范围内收益率的下降趋势和低利率的趋势已经引起了中国保险业对利差的担忧。

一方面,保险负债的成本是刚性的。在利率长期下降的趋势下,保险资产配置的压力将会加大。另一方面,中国保险业一直存在一定的资产负债期限错配,即负债期限超过资产期限,利率风险和再投资风险相对较高。

目前,保险业应对利差损主要有两种方式:一是从资产层面加强资产负债联动,延长资产期限,提高投资水平;二是从产品层面降低定价利率,从源头上防范利率下调风险。

第一种方法已经成为行业共识。目前,保险业普遍采取增加长期债券配置和增加另类资产投资的方法。在此基础上,一些大型保险公司积极开展股权投资,大力布局与保险主营业务密切相关的领域,如大额健康、大额养老金等。

第二种方法引起了业界的关注。今年8月底,中国银行保险监督管理委员会(Bank of China Insurance Regulatory Commission)发布文件,将负债准备金评估利率上限从4.025%年复利和预定利率的较低水平调整到3.5%年复利和预定利率的较低水平,从而释放出防范利差损的强烈信号。一些保险机构的经理告诉记者,大多数保险公司已经放弃了以前产品设计中“收益第一”的理念。如果未来利率继续下降,负债方肯定需要降低收益率。然而,在完全竞争的市场环境中,仍然需要在保持一定的市场规模和防止未来风险之间找到一个良好的平衡。

一些分析师认为,中国保险公司的价值在未来10年将继续增长,但存在两大风险:一是人口老龄化带来的养老金支付风险;二是长期利率下降趋势造成的利差损失风险。这两大风险将在未来5年左右逐渐显现。

在全球保险业,利差损已经数次显现“尖牙”。从1997年到2001年,许多日本人寿保险公司出售了大量高利率保单,导致破产。虽然中国保险业也经历了利差损引发的危机,但随着中国保险市场的快速发展,这一问题得到了成功解决,在应对利差损问题和长期养老金支付风险方面仍然缺乏实践经验。如何平衡规模和风险,如何兼顾当前利益和长远发展,将是中国保险经营者今后很长一段时间必须考虑和处理的问题。

资料来源:《证券时报》

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