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申万宏源:短期国内券商跟随零佣金可能性不大 发布时间:2019-10-21 14:19:44 人气:1642

国庆期间,美国最大的网上证券公司查尔斯·施瓦布(charles schwab)宣布,从2019年10月7日开始,将美国股票、etf和期权的网上交易佣金从4.95美元下调至零,从而开启了美国股票零佣金的时代。

受此消息影响,美国股票经纪人连续几天暴跌,查尔斯·施瓦布(charles schwab)的累计跌幅在1日和3日达到15%以上,亚裔美国人的交易量甚至下降了30%以上。

沈万鸿源证券认为,嘉信理财将网上交易佣金降至零主要与其专注于财富管理的商业模式有关。数据显示,2018年,查尔斯·施瓦布(charles schwab)的代理交易佣金收入仅占其收入的6.8%,而来自中国管理部门的净收入和对其财富管理部门的兴趣占89.3%。

“用较低的收入换取较高的财富管理可能更符合查尔斯·施瓦布(charles schwab)的商业逻辑。”沈万鸿源解释说,19年上半年,嘉信理财的单位收入约为2.75‰。假设公司的在线佣金收入为零,2019年平均佣金同比增长2491亿美元,以保持总收入不变。相应的aum增长率为7.3%,而17年和18年的aum平均增长率分别为17.0%和11.4%。在零佣金转移的情况下,aum增长率预计将加速或推动查尔斯施瓦布的总收入增长。

至于国内券商是否会遵循美国券商零佣金策略,沈万宏远认为,国内券商的佣金率将面临下行压力,但零佣金策略在短期内是不可能的。

数据显示,19年第二季度,国内行业佣金率为2.95‰,互联网经纪公司东方财富的佣金率低至1.7‰。新浪财经与一些证券公司进行了沟通。相关人员表示,如果资金足够大,佣金率甚至可以降至1/10000。作为获得价格敏感型客户的重要途径,与大型证券公司低佣金策略的角力可能会持续下去。

然而,由于经济业务收入仍然是国内证券交易商的重要收入,而且还有交易手续费和监管费,因此短期内佣金不太可能回到零。沈万宏远解释说,与证券公司收入不到10%的美国经纪业务相比,零佣金显然给国内证券公司带来更大的影响。例如,具有嘉信理财商业模式潜力的中国东方财富经纪公司(Orient Wealth经纪公司)占其收入的44%,同期,中信证券和海通证券占其收入的21%和15%。

此外,沈万宏远认为,国内证券交易委员会包括刚性成本,即交易所收取的交易手续费(a股交易金额的0.487%)和交易所代表中国证监会收取的交易监管费(a股交易金额的0.2%)。

零佣金战略是财富管理商业模式的最终结果。沈万宏远认为,就嘉信理财的口径而言,在19年上半年,东方财富、中信证券和海通证券的财富管理收入仅占公司收入的18%、23%和26%,远远低于嘉信理财的90%。

"收入结构是结果,深层原因是制度差异."沈万宏远表示,美国券商在客户授权下可以直接代表客户办理财务管理,因此通过零佣金让aum做大可以直接带来理财业务收入,而国内监管不允许券商直接代表客户办理财务管理。只有在代客理财创新和客户保证金制度上取得重大突破,零佣金战略才能被国内理财经纪公司所采用。(新浪财经流星)

来源:新浪财经

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